加息周期下，2023年美国、欧洲通胀整体呈现下行趋势。

日本方面，疫情之后经济明显复苏。日本房产价格开启上涨态势，人口重新出现回归都市中心的趋势——近两年东京圈中心地区楼盘价格翻倍较为普遍。

美国全国地产经纪商协会称，2023年仅卖出409万套二手房，自1995年以来的最低。此外，制造业回流对投资构成支撑。但随着财政补贴不断减少，2024年超额储蓄对消费的支撑因素将逐渐减弱。

大幅量化宽松货币政策带动下，日元贬值呈现长期化、日本企业业绩的持续好转，2023年日经225指数上涨了30.1%，超过了1991年泡沫前的高点。2023年美国超额储蓄显然对冲了货币紧缩带来的负作用，支撑居民消费保持韧性。

欧元区受高通胀、能源危机而陷入衰退的泥潭。

劳动者的薪资谈判能力较强，2024年1月工资增速同比（4.5%）仍高于疫情前，支撑了美国居民消费恢复。疫情后美国巨额财政刺激加上赤字货币化，股票和房地产价格出现明显上涨。

（作者为京东集团首席经济学家）责任编辑：刘锦平主编：程凯。日本居民的消费意愿也得到了提振：日本消费信心指数从2023年1月的31，快速上升至2024年1月的38。

疫情后服务业快速恢复导致劳动力需求激增，弱化了加息的影响。亮点三：降息周期临近有助于流动性改善。

(责任编辑：茂名市)